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小氣有理！麥格理：宸鴻不配高股利 保留現金拚產能才是王道
2011/04/19 12:26 鉅亨網 記者尹慧中、陳姿延 台北

TPK宸鴻 (3673) 昨(18)日董事會後公告股利，決定去年每股股利分發為0.5元，與散戶投資人預期的20元以上現金股利出現大落差。不過，多數法人股東卻對此股利政策表示支持。麥格理證券更指出，現階段高股利分發不是重點，重點在宸鴻第2季在訂單效益湧現、擴產能達「經濟規模」後有助於第2季「雙位數」成長，而屆時利潤率可顯著再提高。

據了解，宸鴻金主蘋果的「傳統」是採取不配現金股利的政策。外界揣測，宸鴻此舉為主要跟隨模範生蘋果的政策。麥格理證券指出，宸鴻現階段正邁入高成長期，其2011第2季在強烈的平板裝置iPad 2以及智慧型手機(蘋果、宏達電)訂單需求湧現下，可望挹注雙位數成長。麥格理證券也預期，宸鴻全力衝刺擴產以達經濟規模，也不排除未來有併購 的規劃，在iPad 2挹注營收貢獻後，宸鴻第2季率可望再顯著提高。

面對外界投資人質疑現金股利「太小氣」，宸鴻也強調，留得青山在不怕沒柴燒，保留現金是為擴廠的「資本支出」，未來3-5年是該公司高度成長的「關鍵」時期。宸鴻更不諱言指出，手上現金很不夠用，今年預估的資本支出將是 200 億元，但是目前手上現金只有 60 億元，根本不到資本支出需求的一半，因此勢必須要現金增資。

事實上，宸鴻董事會後也通過將以現金增資發行普通股或以現金增資發行普通股之方式參與發行海外存託憑證GDR，發行股數不超過2000萬股。麥格理證券指出，宸鴻6/9股東常會將重點放在討論新股發行，發行股數不超過2000萬股的議題。麥格理證券預估，宸鴻新股發行後最大稀釋(maximized dilution)大約在8%左右。

小米爸的看法：

現金不夠用的募資方式有很多，身為股東理應享有分紅的權利，賺錢不分給股東，

要股東去賺股票的價差，個人覺得有點怪，假設公司稱賺了２３元／股，理應現金滿滿

股本２２億，手上有６０億，但要做２００億支出的事，是十倍大的生意，

以生意來看，若做得好，這一票撈過面，可以吃十年，萬一有個閃失，也表示沒有資本來應變，

我是沒本碰它，股市中的老生常談，看不懂不做，這種決定，超過一般的評估

不要碰比較合理